9月份至今，沪铜1512合约于38500-41500区间内波动，目前正处于波动区间上沿。供应末端膨胀预期以及消费旺季提振，铜价展现出更为结实。未来发展后市，在美国加息并未落地之前，美元或仍将波动下行，供需矛盾不会好转，两者联合压制铜价，所以，四季度铜价走势不容乐观。

短期内，随着消费旺季的来临，边际消费的减少或将提振铜价，但预计起到受限，注目43000一线压制。1.美联储加息窗口仍并未打开上周五凌晨美联储决议声明称之为，保持基准利率在0-0.25%恒定。

从公开市场委员会委员对加息时点及联邦基金目标利率的预期看，各委员对2015年底利率的预期中值由6月的0.5%-0.75%上调至0.25%-0.5%，偏向于在2015年加息的委员数量由此前15人增加至13人，偏向2016年加息的委员由2人减少至3人，首次有1人偏向在2017年加息。目前美国经济沿袭务实衰退，联储委员对加息态度的慎重主因外部因素的影响，尤其是中国经济上升及人民币升值对美国带给的国际环境压力及通缩压力。

从美国加息的必要性看，一方面美国国内经济必须货币政策正常化，但同时美国货币政策短期受到国际环境尤其是中国经济政策的制约和影响，美国货币政策必须在两者之间展开均衡。预计10月会加息，因为中国经济形势企稳预期或无以具体，距离9月会议时间较短，辨别形势艰难，无新闻发布会计划。12月未来将会加息，美国经济的务实衰退拒绝货币正常化、中国经济年底或经常出现企稳、合乎多数委员的预期。

加息幅度黯淡，会具体启动加息周期，预计12月加息0.25%。美联储将在年内加息概率很高，为了防止市场动荡不安，美联储经过长年且充份地与市场交流，大大获释加息信号，市场有可能早已吸取完加息所带给的影响，这也有可能意味著，一旦美联储月加息，可能会经常出现美元的短期高点和大宗商品的短期低点。

由图1可以显现出，美元指数还有下行空间，但空间更为受限。2.供应末端膨胀并未如预期今年以来，铜矿阻碍事件时有发生，这可由加工费数据侧面显现出。

去年年底时，铜精矿加工费(TC/RC)为125-135美元/吨和12.5-13.5美分/磅，到了一季度末、二季度初，铜精矿加工费(TC/RC)变成105-110美元/吨和10.5-11.0美分/磅，随后又降到85-90美元/吨和8.5-9.0美分/磅，6月末一段时间看清80美元/吨和8.0美分/磅，其后小幅回落至78-82美元/吨/7.8-8.2美分/磅。但我们实际统计资料海外矿山铜矿产量情况却找到，事实上今年二季度铜矿产量同比增长速度却很高，说明这一现象有可能是矿商有捂货指控。我们再行来看冶金情况，今年截至目前，国内冶炼厂检修情况较多，多达有15家大型企业有检修情况，不过统计资料总损失量仅有为6.5万吨，而且下半年还要有50万吨生产能力上马，检修影响十分受限。而且绝大多数炼厂并未转变年度计划，上半年生产规模增大的量下半年要调补回去，所以9月份以后精铜月度产量不会有显著的提高，在市场需求不振的局面下，供应压力不会增大。

3.市场需求亮点不多市场需求方面，两大主要的消费行业数据仍很差。2015年电力电缆产量总计增长速度逐月较慢下降，1-8月仅有为-1.58%，2014年增长速度9%;2015年1-8月家电产量(空调)总计增长速度维持在低位，同比增长速度仅有1.47%，2013、2014增长速度10%以上;电线电缆和家电作为铜的仅次于终端市场需求行情，增长速度较去年同期下降显著。市场需求端的下滑是主要矛盾点。

8月31日国家能源局发布“配电网建设改建行动计划(2015-2020年)，计划表明：2015-2020年，配电网(配网)建设改建投资不高于2万亿元，其中2015年投资不高于3000亿元，“十三五”期间总计投资不高于1.7万亿元。配电网投资偏向农网部分。

电网投资中，很最重要的一部分是超高压，主要用钢芯铝绞线;配网投资主要用铜，铜消费密度较高。累计8月末统计资料的国网电子招标平台上绝缘电线电缆中所牵涉到的铜导体量表明经常出现了大幅提高，电力行业反腐败告一段落后电力行业投资开始发力。

电力市场需求可能会沦为四季度消费唯一亮点。综上，在美国加息并未落地之前，美元或仍将波动下行，这将压制铜价。

而供应末端膨胀没能如预期，而且也没能有效地传导到提炼部分，四季度精炼铜产量仍将较慢减少，而市场需求方面亮点不多，供需矛盾也不会压制铜价，所以，四季度铜价走势不容乐观。短期内，随着消费旺季的来临，边际消费的减少或将提振铜价，但预计起到受限，注目43000一线压制。

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