国际氧化铝价格转入5月份以后开始暴跌，与历史最高点650美元/吨的价格比起，暴跌幅度低约将近17%。虽然电解铝的价格也有所暴跌，但是现货氧化铝价格暴跌幅度小于电解铝价格的跌幅。再加前期电解铝价格上涨的幅度小于现货氧化铝价格上涨幅度，因此，电解铝与现货氧化铝的价差已明显不断扩大。

　　氧化铝价格暴跌的主要原因是国内、国际生产能力快速增长。由于我国市场需求减少，虽然氧化铝成本在1500元/吨左右，但氧化铝价格持续下跌，前段时间的销售价高达5400元/吨左右。氧化铝的暴利造成世界各地不断扩大生产。　　我国是世界上仅次于的现货氧化铝进口国。

氧化铝的强大价格，也鼓舞我国企业大力投资创建和扩展氧化铝生产能力。根据统计资料，2005年我国享有890万吨氧化铝生产能力，而目前正在建设中的氧化铝生产能力在1215万吨，计划建设的生产能力有320万吨。开建项目50%的生产能力将从今年开始相继投产，今后3年上千万吨生产能力将集中于获释。

目前开建的主要项目还包括５月茌平信发减少的100万吨氧化铝生产能力，南山集团的40万吨氧化铝项目等。　　随着这些生产能力的相继获释，国内氧化铝供应量减少，造成进口量上升，从而使国际氧化铝市场从供不应求改以供应不足。根据我国商务部预测，2006年世界氧化铝消费量将超过6567万吨，而氧化铝生产量为6607万吨，不足40万吨。

并且随着氧化铝生产能力在2007年以后很快扩展，全球氧化铝将转入不足周期。目前氧化铝价格的拐点早已经常出现，预计2006年下半年以后，价格将以逐步回升居多。　　氧化铝价格暴跌以及随同国际金属价格暴跌，电解铝价格也在上升。但是，我们注意到，我国电解铝行业已正处于衰退之中。

　　由于前几年生产能力扩展过慢，电解铝行业供给远大于市场需求，再加原料和电力价格上涨造成成本增加，导致2005年全行业亏损。在白热化的竞争环境下，许多小型电解铝企业渐渐减产和重开，电解铝供过于求的局面获得了减轻。同时从行业看作，出局了领先、小型的生产企业后，存活下来的都是大型企业，行业竞争力因此获得提升。展现出在国内生产能力在10万吨以上的大型电解铝厂产量在快速增长，行业集中度也获得相当大提升。

　　2005年电解铝的产量是780万吨。目前电解铝的闲置生产能力大体在100多万吨，相对于氧化铝上千万吨的生产能力集中于获释，比例极低。而且由于电解铝行业归属于高耗能、高污染行业，仍处在宏观调控下，其产量快速增长不有可能过慢。

根据国家发改委的预计，我国今年铝生产能力将从2005年的1070万吨提高8.4%至1160万吨，产量快速增长将掌控在10%以下。另外，国际上的电解铝生产能力由于电价下跌等原因，将逐步被重开，我国以外的电解铝生产能力将快速增长较慢。

　　所以，一方面是国内氧化铝项目在未来三年转入了集中于投产期，氧化铝生产能力大大获释，供应量减小，氧化铝不足周期来临。另一方面，电解铝行业生产能力快速增长将被掌控到10%以下，使电解铝供过于求的状况近大于氧化铝市场。未来氧化铝将面对更大压力，二者的价差还将不断扩大。

价差的减小使电解铝行业获益，景气步入下降周期。　　从茁壮方面看，生产一吨电解铝必须消耗1.95吨氧化铝，氧化铝的成本占到到电解铝总成本的55%以上。氧化铝和电解铝的价差减少，必要使电解铝企业盈利能力下降。

虽然电力成本占到到总成本的30%，煤电同步使电力成本有所下降，但是电力紧绷局面早已减轻，电价将较为稳定。未来对电解铝行业影响明显的因素是价差。电解铝与氧化铝的价差减少，产品的毛利率水平减少，将使整个电解铝行业利润水平下降。

　　建议积极关注逐步走进低谷，步入下降周期的电解铝行业和上市公司，尤其是具备一定的规模、技术和成本优势的企业，如关铝股份和张家口铝业、焦作万方等。

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